之前我们曾提到过巴西低于20%的保值比例，也曾分析过巴西本榨季创记录的库存垒积，也就是说，如果前期盘面就此下行的话，巴西本榨季糖企将面临惨重损失。就在原糖指数选择方向的关键时期，舆论导向却一直在巴西中南部压榨后期的产量损失上做文章，而投机客则开始不断减持净空，ICE原糖期价便步入反弹走势。原糖指数在自之前震荡收敛形态的下沿开始，反弹至前期高点15.46附近，其上行的动力完全是投机空头的减仓盘。
上周五，CFTC公布的截止到11月14日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净头寸则由前一周的35722手净空转为8365手净多，投机持仓自6月份以来首次由空转多，需要继续关注的是，周一、周二原糖市场的下挫，则又被市场认为是由于投机客近期大幅减持原糖期货净空头寸，降低了未来出现更大空头回补的可能性，想想感觉有点可笑。大家如果有兴趣的话，可以去查一下巴西中南部地区糖、醇的收益临界点，在高库存、低套保的情况下，本轮反弹无疑是给巴西糖企一次较好的保值机会。
北半球自10月份已经拉起了新榨季的帷幕，但是市场焦点始终向南，除了开榨初期北半球主要产糖国产量不及预期被市场称之为增产变数被渲染了一下后，就很少有关于北半球的利空影响，提示大家应密切关注北半球主要产糖国和地区利空数据的集中发布。
国内现货继续维持稳定，南宁现货中间商报价仍是6400，保持不变，这又是近期较为长期稳定的报价。但在不变之下也有隐忧，新糖上市价相对偏低，其与陈糖价格差距没有前两年那么大，同时也与期货近月价相互缠绕，多头在近月的主动权得以体现。盘面上看，6355之上主力空头减仓节奏远不如多头，而期价一旦向下接近6315-6396中位区域，多头总是能较轻松的将期价稳定并向上提升，控制力也较强。
在现货价、近月期货价相对确定的情况下，前期远月的深幅贴水就有了吸引力，再加之移仓换月，郑糖805近期增仓节奏加快，与郑糖801的贴水及现货的贴水继续修复，如我们昨天说分析，糖企生产出来的糖按市场价清盘而在远期期货盘面（深幅贴水时）建立一些虚盘库存，这是期现结合上多采用的方式。 从盘面来看，郑糖1801继续维持震荡减仓走势，但持仓量仍偏高，减仓速度也有所减缓。目前多头仍较为主动，毕竟以目前的现货价、期货价来看，空头交货（库容不足、价格也不合适）或者不交货（投机持仓在接近交割月时就是很容易成为逼空的对象）都没有多头理由充分。后市期价维持震荡减仓，考验双方耐心。
操作建议：维持昨日建议不变。
