周四INTL FCSTONE预估2018/19榨季也就是2018年4月巴西中南部开启的新榨季甘蔗产量为5.875亿吨，糖产量预估为3330万吨，较17/18榨季的5.838亿吨和3530万吨分别提高0.63%和减少5.67%，糖产量减少的主要原因是预估甘蔗用于制糖的比例将下降至44%。同时，福四通上调2017/18榨季糖供应过剩量预估至280万吨，其之前预估为260万吨。USDA周四也公布了11月月底供需报告，美国2017/18榨季糖库存消费比预估由13.3%升至14.1%，并调整2016/17榨季糖库存消费至14.8%，之前预估为13.9%。也就是说，尽管本榨季全球供给过剩几无悬念，但是全球、欧盟、印度、美国等一些国家和地区的库存消费比仍在下降，这是因为在连续两个榨季全球供应短缺导致库存下降所致。
但是原糖指数似乎并未受上述消息的影响，而是在美元指数走弱及原油走强的支撑下继续向上测试我们近期反复强调的14.96-15.06一带的重要形态压力区域。其盘中高点触及14.97后受此高点压制两个小时未能逾越，尾盘有所跳水。从日内更短周期的运行情况来看，这更像是盖压而不是杀跌，也就是说这更像是商业基金的卖出保值盘，期价在14.94-14.197这三个价位拉锯了两个小时。从原糖指数形态上看，自上周五回撤受撑于震荡收敛区域强弱分界线14.21后连收五连阳并触及重要形态压力位置，这种形态构造如果有持仓的配合则向上突破的可能性极大，但较为遗憾的是持仓表现不佳，从上周CFTC公布的持仓数据看，投机空头的减仓被商业保值盘接手，而本周我们预估主要是换手盘，因为总持仓几乎处于一条水平线。
在郑糖1801近期摆出逼空的架势带动下，国内现货市场也是略起波澜，南宁现货价格上调20元/吨报6470，这也如我们之前的分析，如果期货短期内升水较快而现货维持不变的话，就可能带来期现无风险套利的机会，因此在越接近交割月，期现价差相互间的作用就越强。1-5价差仍在走阔，这对1801的空头来说较为被动，因为其如向后移仓，转身时就会发现其后是深坑。所以，在目前的情况下，多空对峙，谁先撒手谁就会被动。
回归到盘面上，近期多头控盘，期价走势表现为极清晰的增仓上行、减仓回落或者调整，而在周四期价站上6500整数关口之上后，增仓衰竭，期价陷入高位震荡。下午开市后，有短线空头袭扰，增仓杀跌并向下击穿6500整数关口，这种手法一种是新空介入的试盘，因为其向下杀跌并跌破重要支撑和整数关口后便减仓，并非要一蹴而就，另一种可能就是主力多头的高位反向增仓，这样对盘面的操控性也会更灵活。当然，我们昨天也测算过，在6500之上将会吸引北部糖厂盘面卖货，只是目前来看这个量还是相对有限的。夜盘则更明显的表现为空头主导行情的走势，这点须格外小心。
操作建议：1、昨天建议中长线趋势多单参考6465、6420下破减持或离场，而在高位出现明显减仓时也可主动减持，昨天盘面创高后减仓明显，盘面破高不上之后的减仓我们已经多次说过，这是主动减持的好机会；目前剩余趋势多单可参考下破6420离场。2、6500之上多空分歧加大，尤其是昨天下午开始出现空头主动袭扰及夜盘的空头控盘，再加上6500之上随着期价的上涨卖保盘也将加入战团，所以建议空仓者观望，同时注意1-5价差的变化，耐心等待机会的出现。
