10月10日-17日期间纽约原糖在14美分上方交投，本周二原糖主力报收于14.03美分/磅，期间向上动力不足，14.5美分附近遭遇明显压力。
随着中南部17/18年度压榨工作进入最后阶段，9月下半月中南部地区糖产量和甘蔗压榨量分别为284.8万吨及4030万吨，低于市场预期，令原糖暂获支撑。乙醇产量则高于预期，为20. 25亿公升，9月下半月糖厂的甘蔗产糖比例继续下滑，至46. 54%，主要因汽油价格上涨并且乙醇折价涨上15美分后对原糖优势明显，糖厂的压榨工作将继续向乙醇生产倾斜。
本榨季甘蔗压榨比例的分配趋势无疑已经出现了逆转，10月上半月中南部的天气仍然较为干燥，有利于甘蔗压榨，但预计制糖比只降不增，下半月开始降雨逐渐增多，甘蔗糖分降低令糖厂更倾向于生产乙醇。
然而，鉴于榨季前半段糖厂的制糖比高企，截至10月1日的累计糖产量已同比高出4.85%，达到2923.5万吨。目前大部分机构对本榨季中南部的甘蔗压榨量预期在5.88-5.97亿吨的区间，截至预估的低端和高端产生的糖产量差异仅为60万吨左右，对缓解全球过剩的作用不大。市场对巴西中南部的关注点也逐渐转向天气对18/19榨季作物的影响，现阶段市场对下榨季甘蔗产量的预估在5.6-6.25亿吨之间，下榨季甘蔗老龄化问题（3.6-3.9年）或影响单产。
据报道印度大部分糖厂开榨因8月底的降雨导致蔗地泥泞、马邦和卡邦的选举以及10月下半月排灯节活动而遭遇延迟，截至10月中旬仅卡邦的2-3家糖厂已经开工。大多数计划在10月第一周开榨的糖厂基本已经推迟至第四周开榨，而马邦的官方开榨时间是11月1日。印度10月份的糖产量可能仅达30万-35万吨，远低于印度糖厂协会（ISMA）之前保证的80万吨。另外，受到排灯节需求提振，印度近几个月食糖销量良好，10月份的库存量或进一步缩紧。尽管延迟开榨，印度官方仍维持2510万吨的产量预估，其中北方邦或产量1000万吨，马邦糖产量也预计从上榨季的430万吨跃升至750万吨。天气预报显示10月下旬印度降雨量同比偏高，继续关注该国天气对压榨进度及产量的影响。
贸易流方面，9月巴西出口糖354.7万吨，环比大增25.9%，同比增加9.7%。其中出口原糖294.7万吨，同比增加9.3%，出口白糖55.2万吨，同比增加12.2%。巴西17/18榨季（4月-3月）4-9月累计出口糖1634.2万吨，同比16/17榨季增加约5.3%。利空的是，截至9月底巴西糖库存量高达920万吨，为14-15榨季以来最高水平，白糖升水骤降也可能打击随后几个月加工糖厂进口巴西原糖的积极性，尽管生产放缓但巴西将不得不面临高库存压力。
再说说全球第二大出口国泰国，9月份泰国共计出口糖约59.5万吨，同比增长约40%，低于8月的68.8万吨。9月泰国出口原糖约21.7万吨，同比减少6.3%。9月泰国出口白糖5.2万吨，精制糖32.5万吨，分别同比增加52.9%和105.7%，其中台湾从泰国进口精制糖10.3万吨，继今年7月之后台湾进口泰国白糖再次超过10万吨，预计大部分流入中国内地。2017年1-9月泰国累计出口糖约563.6万吨，同比增加5.3%。泰国的糖库存虽然缩紧，新榨季贸易流却即将面临残酷的竞争。首先，澳大利亚与泰国第一原糖出口目的地印尼签署了与泰国相同的5%的优惠关税，其次，巴基斯坦由于产量高于预期，政府出口进行102美元/吨的补贴，由此一来，泰国原糖贸易流遭遇澳大利亚与巴基斯坦的竞争。白糖方面，泰国与又即将受到印度、阿联酋和欧盟的挑战。
可以说原糖继续陷在上下两难的困局中，预计短期内难以摆脱13-15美分的区间。一方面，上有全球供应过剩、贸易流压力难以化解令价格承压，基金空头继续占据主动，最近三周净空头头寸持续增加，同时巴西糖厂也等待在价格上涨时对18/19年度糖进行套保。另一方面，虽然巴西中南部的增产空间已经不大，北半球大部分主产区还未开榨，产量前景十分不明确，天气风险可能形成潜在支撑，目前拉尼娜出现的概率上升至55-65%，对全球过剩量的削减作用还待时间来验证。
