进入8月，国内糖市走出了一波大反弹。截至8月29日，SR1801合约最低从5992元/吨反弹至6494元/吨。广西集团现货报价也从6300元/吨上涨至6600元/吨。近期行情突然加速上涨，期货现货齐涨，主要还是因为供求关系发生了转换。
供给减少，消费放量
8-9月期间，新糖尚未上市，主要的供给来源是库存以及进口。进口方面，据海关最新数据显示，中国7月进口食糖6万吨，环比下降8万吨，同比下降36万吨。2017年1月至7月，中国累计进口食糖146.7万吨，同比减少29.3万吨，减幅为16.6%。2016/17榨季截至7月底中国累计进口食糖193.7万吨，同比减少94.3万吨，减幅为32.7%。虽然目前内外价差大，进口利润较为丰厚，但食糖进口量却大幅减少，主要是因为是今年对配外进口许可证派发有所限制，全年共100万吨，即本年度配外进口最多只有100万吨，而市场传言目前仅派发了其中的60万吨，严重限制了外国糖源流入国内市场。自2012年国内开始大量进口食糖以来，今年1-7月累计食糖进口量属于历史低位。而7月单月进口量仅6万吨，更是强化了市场对后期进口量大幅缩减的预期。库存方面，截止7月，全国工业库存263 .63万吨，同比去年变化不大。而且由于8月前糖市大跌，贸易商囤货意愿不足，商业库存较低。
七死八活九回头是食糖行业的一句谚语。具体意思是七月份死气沉沉，八月份开始回暖，九月份行情翘尾。因为5月份完成库存的累积，货源充足，市场缺乏动力。进入8月，库存消化了大部分，用糖节奏加快，行情出现好转。特别今年7月份销售量只有52万吨，远低于历史水平，而预计8月份销售量能达到100万吨以上，是7月份的两倍。再加上进口大量减少，库存不高等因素，所以8月行情出现了反转。
全球供给压力犹存，原糖难以脱离底部
今年以来，由于全球供应充裕，原糖合约产生大量交割，3月、5月及7月合约交割量均超过100万吨，其中7月合约共交割161.3万吨巴西原糖，为史上第二高交割水平。此外，市场预期2017/18年度全球糖市将回到供应过剩局面触发基金清盘，6月28日原糖期货跌至12.53美分/磅的16个月低点。虽然7月份价格强劲反弹，并于8月初触及15.16美分/磅，但技术阻力以及生产商在15美分之上的套保限制了价格进一步上涨。据德国知名咨询机构F.O.Licht最新报告显示，2017/18年度全球甜菜糖产量将同比增加410万吨，至4420万吨，因欧盟国家和俄罗斯产量预估上调。而甘蔗糖，因巴西以及亚洲国家的增产，预计将促使全球蔗糖产量增加1060万吨，至1.488亿吨的记录新高。总体而言，在本榨季供应充裕的前景下，叠加下榨季增产预期，原糖暂时难以走出底部。或许只能等到新榨季开榨，产量逐步明朗，现实与预期出现背离，原糖价格才有机会出现大反转。
行情宽幅震荡，可买入风险逆转期权组合
国内供求关系紧张，支撑国内糖价上涨。但原糖维持弱势，二者之间的矛盾使得内外价差扩大，从而制约国内糖价运行的空间，预计后市将会宽幅震荡。宽跨式盘整的期权组合策略非常适合宽幅震荡行情，但由于白糖隐含波动率正在筑底，并且随时可能出现反弹，所以卖出期权的风险较高。而宽跨式盘整期权组合策略属于卖出期权，因此不建议使用。结合郑糖宽幅震荡的预期，以及波动率的走势，建议买入风险逆转期权组合，即买入SR801-C-6600，卖出SR801-P-6300。
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