上周纽约ICE原糖期货价格走势强劲。首先，因市场关注巴西降雨影响短期内的甘蔗收割进程，印度降雨不均也引发对新榨季产量的忧虑，价格在周一、周二站稳13.5美分。周三至周五在巴西征收乙醇进口关税以及技术买盘的提振下价格冲上14美分。ICE 10月合约周五报收于14.03美分/磅，整周大涨62点，或4.6%，为6月底来最大周线涨幅。8月份以来纽约原糖期货大多时间在13-15美分/磅之间交投，仍未走出前两个月的震荡区间。
上周价格大幅上涨主要受到巴西政府有史以来首次对进口乙醇征收关税的刺激。上周三，巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，此举旨在保护该国国内生产商免遭来自不断增加的美国进口乙醇的冲击，但关税仅在超出6亿公升/年的免税配额用尽后征收。今年上半年巴西的乙醇进口量就达到12.9亿公升，较去年同期飙升330%，其中大多数乙醇进口自美国。
虽说巴西几乎90%的乙醇进口来自美国，但进口在巴西国内的消费需求中的占比十分微小。近三个榨季巴西的平均乙醇消费量为250亿公升，平均进口量为7.7亿公升，进口需求仅占国内消费需求的3%。虽然Kingsman预估2017年巴西国内燃料乙醇的需求量为253.4亿公升，预计巴西的乙醇进口量将大幅增加至22.3亿公升，但仍然仅占总消费需求的10%不到。因此即使征收乙醇关税，巴西将需要征税进口的部分转为国内生产，对减少食糖产量的作用甚微。
目前巴西最重要的关注点仍然是糖厂对糖醇比的调配，8月大多数时间原糖价格低于乙醇价格，且最近UNICA最近三个双周报显示糖厂的制糖比正在小幅回落，相比之前几个榨季制糖比在8月甚至9月才达到高峰，本榨季6月下半月时50.48%的制糖比或已经是本榨季的高点，市场预计后期甘蔗制糖比将逐渐减少，但不会立即出现大幅下调。Kingsman预计8月上半月糖厂的制糖比为49.8%，预计糖产量为316万吨，同比增加6%。关注UNICA近日即将公布的产量数据。
汇率方面，雷亚尔兑美元汇率近两个月维持强劲，仅在7月份就升值近5.5%，市场投资者对巴西经济复苏继续报以信心，雷亚尔汇率有望继续走强，潜在抑制巴西生产商的出口兴趣。不过，目前全球两大出口国巴西和泰国的国内库存水平均处于偏高水平，中国的进口需求减弱，加上16年开始进口突增的缅甸将从9月份起暂停通过转口贸易向中国出口蔗糖，巴西和泰国都面临的出口压力日益增加。
印度的天气也在一定程度上带来了支撑，印度全国范围内的季风降雨十分不均，主要表现为东北部降雨过剩而其他降雨缺乏，甘蔗主产区北方邦（-19%-37%）、卡邦（-17%-23%）和马邦（-8%）降雨均低于正常值，这些地区新榨季的估产或面临重新调整。关注印度官方ISMA 将于9月公布的17/18榨季首次正式产量预期。
CFTC最新持仓报告显示，生产商净持仓方向保持看涨，而投机净持仓方向持续看跌。截至8月22日当周的原糖期货投机净空持仓量达到68632万手的历史新低，期间的价格也触及12.92美分的低位，但之后价格开始反弹，投机空头在价格跌下13美分后陆续回补头寸，说明市场对13美分的中短期底部仍然认可。
最近一周几个国际机构对17/18年度的全球过剩量的最新预估较为悲观，预估区间上移至450-700万吨。除了机构对巴西和印度的产量不如市场乐观外，距离开榨还有一个月时间的欧盟最新的甜菜测试结果良好，预计欧盟几个主产国的甜菜单产有望达到历史最高水平，泰国的糖产量也可能创历史新高，是全球估产上调的主要因素。
目前原糖从8月16日触及的12.92美分的七周低位反弹，市场将密切关注巴西和印度的天气情况，印度降雨不足引发估产下调的猜测，8月下旬起巴西降雨逐渐增加影响压榨进程以及糖厂的制糖比自6月下旬达到已经从高点慢慢回落或有阶段性支撑，预计在北半球国家17/18榨季开榨前的最后一个月时间内价格还将继续困于前期的震荡区间内，关注14.62美分的阻力。
