项目把整个产业链条保起来了
——大商所2018年“农民收入保障计划”试点巡礼④
孙鲁威
2018年，大连商品交易所在总结连续三年“保险+期货”试点的基础上，为进一步落实中央一号文件关于稳步扩大试点的要求，推出了涵盖“保险+期货”、场外期权、基差收购等多种形式，期货公司、保险公司、银行等多类型金融机构共同参与的综合性“农民收入保障计划”试点，探索建立期货市场服务农民收入保障的整体框架。
从“保险+期货”，到“农民收入保障计划”，覆盖更广，参与主体更多。去年试点了107个项目，是2017年32个试点的3倍多。以“保险+期货”为主模式的项目86个，以场外期权为主模式项目21个。试点总计涉及639.51万亩土地，覆盖了16个省区。农产品涉及玉米、大豆、鸡蛋等。有580个合作社和15.28万农户参与进来。总计为农民赔付约1.77亿元以上，总体赔付率约为72.35%。
量变必然会带来质的飞跃。从分散试点到集中连片，从价格保险到收入保险，从地方被动接受到主体主动发声，从尝试参与到试图主导，从风险管理到资金支持，这是2018年“农民收入保障计划”试点形成的新局面。今年呢？由于有多年试点经验的积累加上稳量增收脱贫等需要，大家都在做着“推广”的计划。
今年是个转折点。
3月末和四月上旬，我们跟随大商所的回访组对黑龙江省的宝清、青冈，吉林省的洮南、东辽四个试点基地进行了实地走访。本篇是对东辽项目点参与者的实地访谈。
吉林省辽源市东辽县的地貌是丘陵为主，村庄基本都位于山坳之间。4月10日，我们跟随永安资本一行来到该县的白泉镇永清村走访了两个建档立卡贫困户。据镇长介绍，该镇289个建档立卡贫困户，通过各项扶贫政策的落实，再加上金翼蛋品和农技服务项目的分红，达到了生活无忧的目标。可是这个村子并没有蛋鸡养殖业。这分红是怎么回事？
同行的金翼蛋品副总经理李开友介绍，2016年以来，东辽县政府、吉林金翼蛋品有限公司共同出资成立了吉林众联农业发展有限公司，由该公司投资建设“存栏720万只蛋鸡标准化养殖”扶贫项目。该项目是吉林省重点产业扶贫项目，吉林众联计划对未来的12家蛋鸡养殖合作社进行管理，社员由东辽县建档立卡的贫困户7249户，13708人构成。国开行为此配套提供了5.92亿元扶贫资金支持，创新实施了“政府控股、企业参与、市场化运作”长效可发展扶贫模式。
吉林众联农业发展有限公司规划建设的一期蛋鸡养殖场3座，共存栏300万只蛋鸡；二期4座，共420万只蛋鸡。目前，一期的两个100万蛋鸡养殖场已建设完成，其中一个已投产。鸡蛋由金翼蛋品保价收购，部分利润给全县所有建档立卡贫困户分红。2016年、2017年吉林金翼蛋品分别已将400万、330万分红通过东辽县政府分配至各贫困户手中，贫困家庭收入显著提高，产业脱贫见成效。
靠养蛋鸡扶贫？有保障吗？因为鸡蛋价格一直是变幻莫测，怎么就敢兑现年年稳定分红这样的承诺？是因为企业够大吗？吉林金翼蛋品有限公司是吉林厚德食品股份有限公司的全资子公司，创建于2007年，注册资本金3.4亿元，总资产20亿元，是亚洲最大的蛋粉加工企业，年加工鲜蛋15万吨，自有蛋鸡养殖500万只，养殖规模国内最大。是集粮食收储、饲料加工、蛋鸡养殖、生物质能源、蛋品深加工的全产业链企业。但企业大并不就能保障稳定盈利。由于采购成本不稳，风控逐渐成为金翼发展的主要矛盾。
永安期货2014-2015年间曾多次为企业进行期货业务培训交流，2016年与吉林金翼签订投资咨询合作协议，为企业提供豆粕、豆油、鸡蛋、白糖进行套保等风险管理服务，此外，永安期货旗下的永安资本为企业提供场外期权相关服务。在此基础上，永安资本2017年参与大商所“农民收入保障计划”计划时备案了“场外期权”试点：“吉林省鸡蛋场外期权创新试点——存栏720万只蛋鸡标准化养殖扶贫项目风险管理创新试点”。
2017年成为场外期权发力的一年，因为场外期权能够满足养殖户个性化风险管理的需求，特别是对于养殖企业来说，仅需支付一定的权利金，不需要决策性操作就可将价格风险转移到期货公司。期货公司在期货市场上进行相匹配的对冲策略，形成风险的转移和对冲的闭合链条，使养殖企业受益。与期货相比，期权的买方在保护了一个方向的亏损的同时，还保留了另一个方向获利的可能性。
吉林众联与吉林金翼签订保底订单合同，将鸡蛋的价格下跌风险转移到金翼，金翼则通过永安资本提供相应的保值措施规避风险。2017年场外期权试点业务为上游养殖企业众联，下游深加工企业金翼，涉及鸡蛋现货量共计3330吨，保值期限为三个月。试点项目共实现赔付24万元。虽然2017年鸡蛋现货价格呈过山车行情，但金翼携手众联突破重围，充分利用场外期权的灵活性，不仅锁定了众联销售利润，而且对冲了金翼鸡蛋价格波动风险。永安期货创新性地利用场外期权在企业发展和产业扶贫中起到了很好的示范作用。
2017年的试点中，永安期货将保值主体设为两个，一个为上游众联，一个为下游金翼。众联向永安资本购买场外平值看跌期权，金翼购买场外平值看涨期权，同时购买一个虚值看跌期权。假若后期现货鸡蛋价格下跌，众联可执行看跌期权，得到永安资本相应赔付，众联收益不受损失，而金翼则可放弃行权，同时其收购成本降低，阶段利润增加；假若后期现货鸡蛋价格小于养殖成本，金翼被动以成本价格收购鸡蛋，那么企业执行虚值看跌期权，可对冲市场价与成本价之间差额，众联、金翼皆得到永安资本赔付，享有无风险保障收益；假若后期现货鸡蛋价格上涨，众联可放弃鸡蛋看跌期权，同时众联可享受价格上涨带来的收益，而金翼则执行看涨期权，得到永安资本相应赔付，对冲了采购成本上涨的风险，稳定了企业加工利润。众联、金翼处在蛋鸡产业链不同位置，风险敞口以及保值意愿均不相同，利用场外期权工具覆盖在整个产业链各环节当中，既能保证吉林众联的养殖收入，确保贫困户得到分红，也能将金翼风险敞口有效锁定。金翼采购成本扭亏为赢，众联销售利润几乎翻倍。永安期货创新性的将场外期权与传统贸易相结合，不仅稳定了上下游企业利润，更体现了期货市场服务实体经济，助力打赢脱贫攻坚战的重要作用。
2018年，永安资本在大商所备案的项目名称是“吉林省鸡蛋场外期权试点——‘场外期权+含权贸易+产业扶贫’风险管理创新试点”。项目落地在众联一期项目的东辽老营蛋鸡养殖专业合作社，并创新性的引入了南方需求企业——福建盼盼食品有限公司，继续在吉林金翼产业链开展试点。试点保障蛋鸡存栏100万只，现货量6000吨，涉及建档立卡贫困户3049户、5639人。最终理赔62.7万元。
福建盼盼是农产品精深加工企业，据盼盼集团松原分公司采购总监张作民介绍，面对当前复杂的市场经济环境，这家终端加工企业也开始重视期货市场在实现原料功能供应上的作用。2018年盼盼与永安期货签订了投资咨询合作协议，由永安期货协助盼盼开展套期保值、基差定价等风险管理服务。我们今年参与进来，是因为觉得这个模式好，能让整个链条逐步进入稳定发展的轨道。
此次场外期权设计思路是，老营合作社依据市场价将鲜鸡蛋销售给盼盼，同时与吉林金翼签订鲜鸡蛋“保成本”订单合同。为解决市场价格下跌合作社收入减少，价格上涨又无法获得上涨红利的矛盾，项目利用场外期权工具对原有贸易模式进行了优化。
咋优化的？老营合作社通过永安资本购买看跌价差期权，对未销鸡蛋进行库存保值，锁定养殖利润；而盼盼采用含权贸易方式采购老营合作社鸡蛋，相当于赠送了老营合作社一份看涨期权，当老营合作社销售给盼盼鸡蛋后，在一定周期内老营合作社可进行二次点价，获得市场价格上涨的红利，永安资本则通过期货市场复制场外期权进行风险对冲。
引入“含权贸易”是2018年试点的亮点，是对鸡蛋传统贸易又一突破，促进了产业链上下游实现多方共赢。试点项目运行中鸡蛋价格大幅波动，通过场外期权的运用，老营合作社有效对冲了鸡蛋销售价格下跌风险，还获得蛋价上涨的既有盈利。而本次场外试点项目作为盼盼食品与期货市场的初识，通过含权贸易为其原有传统原材料采购提供了重要转型思路，企业风险管理积极性及主动性大幅增强。
“场外期权+含权贸易+产业扶贫”风险管理创新是各方主体合力打造的期货市场扶贫新模式，切实解决了产业扶贫当中库存、销售、价格等诸多问题。同时，促进了传统贸易模式升级。其创新性主要体现在于，永安期货通过在产业链中开展深度服务，把示范效应扩展延伸到整个链条中；含权贸易的引入为蛋鸡行业提供了定价新模式，加快了蛋鸡产业转型升级步伐，也为国家级重点龙头企业盼盼的异地落地找到了市场化的切入点。通过多年跟踪，永安期货认为，场外期权有利于推动蛋鸡养殖业规模化、集约化、标准化发展，下一步将考虑延长保值周期，做好鸡蛋场外期权产品个性化，为合作社提供更为灵活的选择。
永安期货长春营业部总经理金东升介绍：去年我们是第二次做鸡蛋场外期权项目。2017年主要保障的是企业如何能开展保底收购，确保合作社收益。针对鸡蛋价格波动大，波动周期短，设计了一个看涨期权一个看跌期权的一组套装。而2018年增加了“含权贸易”。等于在常规贸易上附加了期权。众联最怕的是鸡蛋价格下跌，盼盼最怕的是鸡蛋价格上涨。我们给众联买看跌，给盼盼买看涨。怕什么我们保什么，“我们设计得多好哇。”它让南北方原材料实现供需双方无缝对接，在一个月的运行时间里拿到了很好的利润，保值效果明显。
我们参观了金翼现代化的蛋品加工车间和现代化蛋鸡养殖场区，从规模到设备到管理，只能说这绝对是国内顶级的了。据李开友介绍，自2007年开始，公司在政府、金融界各方面大力的支持下，产业链由占地面积4.76万亩扩大到35万亩。企业目前肩负着扶贫重任，必须加快产业链建设。现在建设现代化蛋鸡场投资也是越来越大了，但公司为什么还要投入这么多资金建场？主要考虑到蛋源可控，持续发展。硬件建设升级的同时，软件建设更是要做到最好。风险管理已经是企业发展的重要内容，“农民收入保障计划”为我们提供了新思路新手段。
金东升说，永安期货提出要做衍生品综合服务商，就不能单纯地做经纪业务了，而是更多地为产业提供风险管理，这也是我们面临的转型。这个鸡蛋试点项目对永安期货自己的发展也有很大的启发，也是我们提升金融服务能力的实验室，收获的是对推动农业经济高质量发展的信心。我们通过服务上下游，深入到产业运行全过程中，深入了解了现货的运行，发现了更广的服务领域。我们也会不断调整我们的发展计划，实现更有效率地成长。
我们一直是在探索新路，为未来财政资金能够顺利进入到金融服务领域，优化金融服务实体经济水平，寻找路径。而通过几年来“保险+期货”的试点，实体经济进步显著。对期货市场的认识和参与热情提高了，有些产业呈现了全链条强化风险管理的态势。现在银行、保险、担保、证券等都来谈合作。期货市场服务农业发展、乡村振兴、脱贫攻坚的作用得到广泛认可。各方都参与进来后，创新的可能更大了，包括制度创新。去年“农民收入保障计划”试点更是让大家认识到，农业市场化的路子是可以走好的。
金东升说，今年我们按照永安期货整体规划和布局，试点的量预计要比去年翻一倍。他说，“农民收入保障计划”这个项目非常好，在金融创新基础上，把更多的企业串了起来，把更多的目标带了进来，又服务实体经济，又实现精准扶贫。项目把整个产业链条串起来了，保起来了，打开了农业现代化与乡村振兴的一扇窗。
